El progresivo 'adelgazamiento' del balance de la fed y el desarrollo de su política de reinversión de beneficios

• Author: Calvo Vérgez, Juan
• Pages: 241-246

XV. EL PROGRESIVO “ADELGAZAMIENTO” DEL

BALANCE DE LA FED Y EL DESARROLLO DE SU

POLÍTICA DE REINVERSIÓN DE BENEFICIOS

Con carácter general una de las principales tareas pendientes de la FED

a lo largo de estos últimos tiempos ha sido la relativa al inicio de la venta de

los valores respaldados por hipotecas (Mortgage-Backed Securities, MBS por sus

siglas en inglés) presentes en su activo. De los 4,45 billones de activos que lle-

gó a atesorar el citado organismo monetario en su balance, alrededor de 1,75

billones fueron valores respaldados por hipotecas. De hecho, solo en 2016 la

FED compró unos 387.000 millones de dólares en bonos respaldados por hi-

potecas. Aunque los programas de estímulos terminaron en 2014, la Reserva

Federal se ha venido comprometiendo a mantener su nivel de tenencias de

activos. Así, por ejemplo, en aquellos casos en los que vencían 1.000 millones

de dólares en MBS, la FED se encargaba de comprar la misma cantidad, dina-

mizando así el mercado y el precio de estos activos.

Ciertamente se ha de reconocer que las compras de esta clase de activos

han servido para incentivar la recuperación del mercado inmobiliario. Esta

intervención en dicho mercado, junto a la presencia de unos tipos de interés

cercanos a cero, han reducido los costes de las hipotecas a la par que se ha fo-

mentado la expansión de nuevo crédito respaldado por la vivienda.

Ahora bien una vez que la FED (el mayor comprador de estos activos)

procediera a abandonar el mercado habría una menor demanda de MBS. Y,

al caer la demanda de este tipo de activos manteniéndose en cambio la oferta

constante, su precio bajaría y los intereses de los MBS subirían. Así, por ejem-

plo, los tipos de las hipotecas a 30 años podrían subir con fuerza, incluso más

allá del 6% en un periodo de tres años.

A priori los mercados de renta fija podían verse afectados por esta reduc-

ción del balance, máxime si se tiene presente que la rentabilidad de la deuda