Vuelven los bonos: el mercado latinoamericano de bonos empresariales se recupera tras una explosion de incumplimientos.

• Author: Guevara, Michelle

Las endeudadas corporaciones latinoamericanas se las bao visto negras para pagar a los obligacionistas. La crisis económica y el torbellino cambiarlo diezmaron el mercado ¿le bonos empresariales, que tuvo su más bajo nivel de ofertas nuevas en los últimos diez años y una cifra récord de incumplimientos en 2002, No obstante, los inversionistas vuelven lentamente a comprar bonos, atraque algunas compañías de la región siguen incumpliendo el pago de su deuda.

Un total de 37 compañías incumplieron pagos de bonos por US$12,100 millones en 2002, tres veces más que el récord anterior, de 1999, según la calificadora de crédito estadounidense Fitch Ratings. Compañías de Argentina y Brasil sufrían la crisis mientras a los acreedores y obligacionistas se les bacía 1huy difícil renegociar la deuda. En la primera mitad de 2003, algunos --en particular prestatarios mexicanos-- comenzaron a reestructurar deuda emitiendo bonos, posponiendo pagos y, en algunos casos, vendiéndolo todo.

Pero en general, la tendencia crediticia mejoró en 2OO3 y debe seguir mejorando en 2004, afirma Daniel Kastholm, director gerente de Fitch Ratings para América Latina. Los mercados de capital han comenzado a liberar efectivo, con lo cual las compañías tienen de nuevo financiamiento a su disposición, dice Kastholm.

No es extraño que 24 de los 37 incumplimientos ocurrieron en Argentina, donde el colapso económico de fines de 2001 y el fin de la paridad con el dólar llevaron al incumplimiento. "En algún punto [la renegociación] no es más cara, simple mente no es viable", dice Fernando C. Alonso, presidente del grupo latinoamericano en Miami del bufete Hunton & Williams, de Virginia. "No hay apetito para deuda corporativa de países con problemas políticos y económicos".

Los inversionistas se alejaron de América Latina en 2002, pero el interés se renovó en 2003, y se ve positivo para 2004, a raíz de un mejor ambiente económico, sobre todo en Brasil, explican los analistas.

En parte eso se debe a que los inversionistas le han dado una cálida bienvenida al presidente Luiz Inácio Lula da Silva, que asumió el cargo en enero de 2003 en medio de alertas de desastre económico, como una deuda externa de US$227,700 millones, el 50.7% del Producto Bruto Interno (PIB) del país. Pero Lula ha demostrado una gran prudencia fiscal y ha procurado reformar el sistema de pensiones y tributario para mejorar las finanzas. Esas medidas han mejorado la percepción de los inversionistas extranjeros sobre Brasil.

Los prestatarios se han beneficiado con el cambio de percepción. Petrobras International, la división internacional de la petrolera estatal brasileña, emitió casi US$900 millones en bonos en la primera mitad de 2003. La acerera Gerdau ha emitido unos US$900 millones en deuda este año. Los bonos de Gerdau se pagan directamente con los ingresos de las exportaciones, depositados en...