EL GRAN NEGOCIO.

• Author: Bustos, Sergio R.
• Position: Adquisiciones en Am

LAS 100 MAYORES FUSIONES Y ADQUISICIONES EN LATINOAMERICA

Se teme que este año escaseen los compradores para compañías en venta.

LISTAS COMPILADAS POR GABRIELA CALDERON

Emilio Alvarez-Farre paso una buena parte de enero pensando en Brasil. Las angustias de la divisa complicaban el trabajo del abogado del bufete White & Case: ayudar al gobierno argentino a vender su participación de casi el 15% en YPF, la mayor empresa de petróleo y gas del país.

"Esta venta ha sido polémica desde el principio, pero confío en que el negocio se cerrará", dijo el abogado unos días antes de su planeado viaje a Buenos Aires para sellar el convenio multimillonario.

Antes de tomar el avión, Brasil devaluó su moneda, lo que causó fuertes repercusiones en América Latina y amenazó los planes de Alvarez-Farré. El abogado partió de Miami sabiendo que el convenio podía cancelarse o posponerse. Dos días después, varios licitadores se retiraron y la empresa-española Repsol quedó como única postora. El gobierno prosiguió con la venta y le dio una participación mayoritaria a Repsol a cambio de unos US$2.000, el precio mínimo de venta.

Todo parece indicar que comprar y vender compañías en 1999 será un negocio difícil en América Latina. Los vendedores deben decidir entre aceptar un precio menor o esperar que la situación mejore. Los compradores están divididos entre los precios mínimos y las probabilidades de problemas económicos, sobre todo en Brasil. La incertidumbre no permitirá que se sellen muchos acuerdos y favorecerá a los fondos privados de inversión que se especializan en adquirir empresas cuando los demás temen dar el paso.

Es un gran cambio en comparación con 1998, cuando la vigorosa actividad de las fusiones y adquisiciones en América Latina no daba señales de ceder. El valor de las fusiones y adquisiciones alcanzó un récord de US$82.000 millones en 1998, en comparación con US$71.000 millones en 1997. Las cifras son todavía más asombrosas cuando se observa que en 1990 el total apenas rebasó los US$12.000 millones.

¿Más convenios en Brasil? Sin embargo, un examen más detallado revela que las enormes cifras son engañosas. "La actividad de fusiones y adquisiciones en 1998 estuvo distorsionada por grandes negocios como el de Telebras", indica Timothy Purcell, codirector de fusiones y adquisiciones de JP Morgan. Tiene sentido. Si se quita la venta por US$19.000 millones de la telefónica estatal brasileña, el total de 1998 baja a US$63.000 millones, US$8.000 millones menos que en 1997.

Lo que es peor, la mayor parte de la actividad del año pasado (328 acuerdos en total) se concentró en Brasil. Las cifras cayeron notablemente en Argentina, México y Chile. Sin los números de Brasil, la actividad de absorción en el resto de la región sumó poco más de US$35.000 millones, el 25% menos que en 1997.

La interrogante es si Brasil despertará nuevamente interés este año. El gobierno...