Cuesta abajo.

• Author: Bustos, Sergio R.
• Position: JP Morgan en Am

JP Morgan mantuvo el liderazgo en América Latina desde 1994, pero ha caído a un lejano cuarto lugar.

En todos los sentidos, 1998 fue un buen año para JP Morgan en materia de fusiones y adquisiciones, hasta hace poco el rey de esos negocios en América Latina. El banco de inversión estadounidense realizó más transacciones por más valor el año pasado que en 1997. Y en comparación con 1996 triplicó el valor de sus transacciones.

Pero eso no fue suficiente. JP Morgan cayó del primero al cuarto lugar en la lista de los principales asesores en la región, según Securities Data Company, cuyos datos indican que Salomon Smith Barney, Lehman Brothers y Morgan Stanley Dean Witter asesoraron el año pasado transacciones por US$25.000 millones o más, superando los US$16.000 millones de Morgan.

JP Morgan perdió su liderazgo por primera vez desde 1994 debido a que tuvo una participación menor en la privatización de la telefónica brasileña Telebras, que se escindió en 12 compañías privatizadas en julio del año pasado por US$19.000 millones.

"Decidimos concentramos en transacciones menores del sector privado con cuotas más acorde con el mercado general de las fusiones y adquisiciones", dice Timothy Purcell, codirector de fusiones y adquisiciones de JP Morgan.

Pero sus competidores no se creen ese argumento, ni la estrategia. "Todas las firmas de Wall Street y del Reino Unido compitieron muy duro por la transacción de Telebras", dice Corrado Varoli, de Morgan Stanley Dean Witter, cuya firma asesoró al gobierno brasileño. "JP Morgan compitió con tanta energía como los demás, pero perdió".

JP Morgan puede haberse quedado en los laterales por decisión propia, o sencillamente porque salió perdiendo, pero la venta de Telebras elevó el volumen comercial de varios bancos de inversión. Morgan Stanley Dean Witter, que entró en la región en 1994, fue uno de los mayores ganadores. La transacción brasileña representó la mayor parte del valor en dólares de sus transacciones del año pasado, que subió de US$1.600 millones a casi US$25.000 millones.

La catapulta de Telebras. Varoli dice que el éxito de Morgan Stanley se debe a su visión del negocio de las fusiones y adquisiciones. En vez de confiar en nacionales familiarizados con cada mercado, explica, la firma contrata individuos con experiencia en el campo de fusiones y adquisiciones en Estados Unidos y busca al mejor especialista en una industria o sector en particular. "Trabajamos con los mejores profesionales. De manera...