Bank concentration, competition and financial stability in Colombia/Concentracion bancaria, competencia y estabilidad financiera en Colombia/Concentracao bancaria, concorrencia e estabilidade financeira na Colombia.

• Author: Torres, Alejandro
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Introduccion

Posterior a la crisis de finales del siglo XX, el sistema financiero colombiano presento una tendencia hacia la concentracion, entendida como el numero de establecimientos comerciales activos, que se mantiene hasta la actualidad. En efecto, despues de experimentar un crecimiento importante del numero de entidades de credito a inicios de la decada de 1990, favorecido por los procesos de apertura comercial y financiera de la epoca (Arango, 2006; Morales, 2011), la crisis genero un fuerte proceso de reestructuracion del mercado derivado de la liquidacion, fusion y adquisicion de diferentes establecimientos comerciales. Asi, mientras en 1996 se contaba con 147 entidades de credito, este numero se redujo hasta 57 en el ano 2004 (Arango, 2006). Durante este mismo periodo los establecimientos bancarios, principales actores del sistema, pasaron de 43 a 27, y para el ano 2018 se contabilizaban 22 de ellos.

Cuales son los efectos de esta mayor concentracion sobre la estabilidad financiera? Responder esta pregunta es fundamental en las discusiones de politica macroprudencial y regulatoria recientes, ya que la 'Gran Recesion' demostro nuevamente que la inestabilidad financiera puede tener altos costos economicos y sociales por sus efectos sobre la dinamica real de las economias y el eventual rescate de los establecimientos en problemas.

Sin embargo, teoricamente no hay consenso respecto a la relacion entre estas variables, haciendose necesario analizar de manera detenida cada caso en especifico. En efecto, la teoria economica se debate entre dos paradigmas dominantes, conocidos como 'competencia-estabilidad' y 'competencia-fragilidad'. El primero afirma que el alto nivel de concentracion puede inducir a que los bancos, aprovechando su poder de mercado, incrementen de forma significativa sus tipos de interes de colocacion, generando problemas de seleccion adversa y riesgo moral que pueden aumentar el riesgo de impago (Boyd & De Nicolo, 2005; Clark, Radic & Sharipova, 2017). Por el contrario, el segundo enfoque plantea que la alta competencia puede inducir a los bancos a tomar mayores riesgos con el fin de incrementar sus rendimientos, lo que conduce a un crecimiento de la cartera vencida, afectando negativamente su patrimonio (Keeley, 1990; Allen & Gale, 2000; Beck, Demirguc-Kunt & Levine, 2006; Berger, Klapper & Turk-Ariss, 2009; Gonzalez, et al., 2017). (1)

Tomando en cuenta esta ambiguedad teorica, y la existencia de estudios empiricos a nivel internacional que apoyan las diferentes visiones senaladas (p. e., Berger, Klapper & Turk-Ariss, 2009; Fu, Lin & Molyneux, 2014; Beck, Demirguc-Kunt & Levine, 2006; Nabiyev, Musayev & Yusifzada, 2016), el objetivo de este trabajo es estudiar la relacion entre concentracion del mercado bancario y la estabilidad financiera en el caso colombiano reciente. Para este fin, se calculan los niveles de concentracion bancaria en Colombia durante el periodo 1995-2017 a traves del indice Herfindahl-Hirschman (IHH) de los depositos y creditos, para una muestra de doce establecimientos bancarios que representan el 88 % del mercado, y se analizan sus efectos sobre la estabilidad financiera, aproximada a partir del calculo del indice Z-score para cada institucion, y cuyo uso se ha generalizado en la literatura, ya que incorpora diferentes componentes del riesgo bancario (Laeven & Levine, 2009; TurkAriss, 2010; Clark, Radic & Sharipova, 2017).

Ahora bien, es posible que la mayor concentracion no necesariamente implique una menor competencia entre las firmas, como lo suponen estas teorias, basadas en el paradigma convencional de estructura-conducta-resultado propuesto por Bain (1959). En su lugar, la mayor concentracion puede ser el resultado de una mayor competencia entre los oferentes, que conduce a que solo los mas eficientes permanezcan activos, como lo propone, por ejemplo, Demsetz y Peltzman (1973). Con el fin de contrastar esta hipotesis, se calculan ademas dos indices de competencia en el sector bancario colombiano (indice de Lerner y el indice de Boone), y se prueba igualmente si estos guardan alguna relacion con la estabilidad del sistema. Este se convierte en el mayor aporte de este trabajo en comparacion con otros realizados para el caso colombiano, puesto que la mayoria se limita a calcular los niveles de concentracion (p. e., Estrada, 2005; Bernal, 2007) y su relacion con la estabilidad financiera (Morales, 2011), sin tener en cuenta el efecto de la competencia bancaria.

Los resultados obtenidos muestran un aumento significativo en los niveles de concentracion bancaria en el caso colombiano. En efecto, el indice IHH incremento cerca de un 35 % en el caso de los creditos y un 20 % para los depositos entre 1995-2017. Este crecimiento esta en linea con una disminucion en los niveles de competencia bancaria. Asi, el indice de Lerner paso de 0,77 en 1996 a valores promedio de 0,72 en los ultimos anos, mientras en el caso del indice de Boone este salto de valores negativos a finales de 1990 a valores positivos cercanos a las 15 unidades en 2017, los cuales sugieren la existencia de una estructura oligopolica.

En cuanto a su impacto sobre la estabilidad financiera, los ejercicios econometricos efectuados apoyan el enfoque de 'competencia-fragilidad', dado que esta mayor concentracion y menor competencia se encuentra estadisticamente asociada con una mayor estabilidad financiera. No obstante, se observa una relacion no lineal entre competencia y estabilidad, que sugiere que no necesariamente es sano continuar con procesos de concentracion en el mercado bancario colombiano, elemento que deberia ser tenido en cuenta por parte de los reguladores del mercado.

Para dar cumplimiento a su objetivo, el articulo se divide en seis secciones. La primera es la introduccion. En la seccion 1 se presenta un marco teorico para comprender la relacion entre concentracion, competencia y estabilidad financiera. La seccion 2 hace un recuento de los diferentes estudios que han analizado esta relacion empiricamente y sus principales resultados. La seccion 3 discute la metodologia y datos utilizados para estudiar el caso colombiano. La seccion 4 describe los resultados obtenidos, mientras en la ultima seccion se presentan las conclusiones.

1. Competencia, concentracion y estabilidad financiera: un marco de referencia teorico

   La literatura economica ha discutido ampliamente sobre los efectos de la concentracion bancaria, entendida como un menor numero de actores en el mercado de depositos o credito, en la estabilidad financiera, especialmente relacionada con la toma de riesgo de los bancos en sus decisiones de inversion. Mientras un grupo de trabajos concluye que la mayor competencia afecta negativamente la estabilidad financiera (paradigma 'competencia-fragilidad'), otros sostienen que la mayor competencia favorece la estabilidad financiera (paradigma 'competencia-estabilidad'). Los trabajos de Allen y Gale (2000) y Boyd y De Nicolo (2005) proponen dos modelos teoricos bastante simples y ampliamente utilizados, que permiten comprender las diferencias teoricas entre ambos paradigmas.

   Allen y Gale (2000) suponen una economia compuesta por N bancos con acceso a una tecnologia de produccion S [member of] [0, S], con retornos constantes a escala, que retorna una tasa y con probabilidad p(s). Se supone ademas que p(s)S es estrictamente concava, de tal manera que existe un nivel optimo S* que maximiza la probabilidad de retornar la tasa y. Asi, para un S > S*, se espera un mayor retorno, pero con menor probabilidad de exito, es decir, la toma de riesgo es mayor.

   Los bancos requieren depositos D, con un costo [r.sub.D], que depende a su vez del total de depositos de la economia. Es decir, [r.sub.D] = f ([[SIGMA].sup.N.sub.i=1][D.sub.i]). Finalmente, se supone que los bancos deben pagar un monto [alpha] para asegurar completamente los depositos ante la posibilidad de quiebra. De esta manera, en un equilibrio de Nash, los bancos deberan escoger la estrategia ([S.sub.i], [D.sub.i]) que maximice sus beneficios esperados:

   [Please download the PDF to view the mathematical expression] (1)

   Allen y Gale (2000) demuestran que la solucion a este problema, suponiendo un equilibrio simetrico para N bancos, implica que cuando N [right arrow] [infinity], S [right arrow] [bar.S]. Es decir, en la medida en que se incrementa el numero de bancos en el mercado, el nivel de riesgo tomado por cada uno de ellos aumenta, soportando la idea de 'competencia-fragilidad'. La intuicion detras de este resultado radica en el intento de los bancos de ampliar sus ganancias por encima de sus competidores. Para ello, deben entonces exponerse a mayor riesgo en sus decisiones, lo que implica menor estabilidad financiera en el agregado.

   Boyd y De Nicolo (2005) critican el modelo anterior, argumentando que en este caso el mercado de credito se toma como dado, lo que implica que es el banco quien tiene el control directo sobre el riesgo de las colocaciones y no los tomadores de los creditos. En este mismo sentido, el aumento en el numero de bancos en el mercado incrementa la toma de riesgo a traves del mercado de depositos y no de credito, lo que puede ser un supuesto bastante extremo.

   A fin de superar estas limitaciones, los autores proponen la inclusion explicita del mercado de credito en el modelo. Para este fin, suponen que son los empresarios quienes tienen acceso a la tecnologia (S), y deben escoger aquella que maximice sus beneficios, tomando en cuenta que deben tomar un credito con una tasa de interes rC para financiar su inversion. De esta manera, los beneficios esperados por el empresario seran:

   [[pi].sup.e] = p(S)(S--[r.sub.C]) (2)

   La solucion del problema de los empresarios implica que:

   h(5) [equivalent to] S + P(s) = [r.sub.C] (3)

   Por su parte, los bancos deben maximizar sus beneficios, que dependen del costo de los depositos y los ingresos por los creditos otorgados. Similar al caso anterior, se asume que la tasa de...